毛利率收缩销售费用攀升 “疫苗大王”华兰生物高管拟集体减持
2019-09-20 09:03:16   来源：东方头条   

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者葛爱峰 实习生 王鑫 郑州报道

近年来，随着我国推动药品生产工艺升级，血液制品企业间兼并、整合加速，血液制品行业的集中度加强，形成多强并立的局面。作为我国血液制品、疫苗行业研发、生产、销售的龙头企业，华兰生物工程股份有限公司（下称 " 华兰生物 "，002007.SZ）近年来营收增长趋缓、毛利率下滑、主营业务收入单一、销售费用大幅增长、多位高管拟集体减持或为这个龙头企业带来诸多隐忧。

2019 年上半年，华兰生物营业收入增速为 16.77%，较 2016 年中期高点 30.35% 下降 13.58 个百分点。对于营业收入增速趋缓的原因，华兰生物证券部相关人员回复《华夏时报》记者采访时称：" 主要由于公司上半年没有疫苗收入，疫苗收入多集中在 8 月份。"

高管拟集体减持

相关年报数据显示，华兰生物 2016 年 -2018 年营业收入从 19.3 亿元增长至 32.2 亿元，同期归属净利润由 7.8 亿元增长至 11.4 亿元。近年来业绩虽持续增长，营业收入增速已有放缓趋势，2019 年中期华兰生物营收增速为 16.77%，较 2018 年中期 18.59% 的营收增速下降 1.82 个百分点，较 2016 年中期高点 30.35% 下降 13.58 个百分点。

不仅营收趋缓，华兰生物毛利率也有所收缩，2018 年血液制品毛利率为 58.84%，较上年同期减少 2.70%；2019 上半年血液制品毛利率为 58.77%，较上年同期减少 0.68%。

血液制品毛利率收缩的同时，华兰生物另一大主营产品疫苗在波动发展。相关数据显示，公司在 2018 年完成批签发 852.26 万支 / 瓶流感疫苗，占全国流感疫苗批签发总量的 52.85%。

《华夏时报》记者梳理华兰生物近几年疫苗业务营收情况发现，经过 2015 年、2016 年连续两年负增长，2017 年、2018 年华兰生物疫苗业务迎来营收爆发式增长。2018 年疫苗业务实现营收 7.98 亿元，其营收的快速增长或得益于公司在 2018 年获批成为国内首家四价流感病毒裂解疫苗生产企业。

然而 2019 年上半年华兰生物疫苗业务营收又再次回落，疫苗制品实现营收 1197.09 万元，同比减少 76.25%。

一边是营收增速趋缓、毛利率收缩，一边却是销售费用逐年攀升，年报数据显示，2016 年 -2018 年华兰生物销售费用分别为 0.68 亿元、2.68 亿元和 5.38 亿元，两年之间增长了约 7 倍。

另外，9 月 12 日华兰生物公告显示，多位高管拟在公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内，以集中竞价或大宗交易的方式合计减持不超过 220.4 万股，占公司总股本的 0.1571%。

主营业务收入单一

华兰生物成立于 1992 年，主营业务为血液制品、疫苗产品的研发、生产和销售。从营业收入构成来看，华兰生物营业收入主要来源于血液制品，其中人血白蛋白与静注丙球两项产品的销售收入占据了其营收的 " 半壁江山 "，主营业务收入来源较为单一。

相关数据显示，2016 年 -2018 年华兰生物血液制品占营业收入比重分别为 93.8%、87.76%、74.87%，2019 上半年血液制品占营收比重为 98.58%；2016 年 -2018 年公司人血白蛋白产品占营收比重分别为 35.23%、38.85% 和 31.88%，2019 上半年该项产品营收占比为 36.38%；2016 年 -2018 年公司静注丙球占营收比重分别为 37.78%、28.59% 和 18.78%，2019 上半年该项产品营收占比为 33.68%。

" 华兰生物主营业务收入较为单一，极易受到市场环境和自身因素的双重影响，同时抵御风险的能力也会变差，给企业发展带来不良影响，未来，可以通过尝试多元化的经营策略，减少未来发展中的风险。" 业内人士对本报记者表示。

除了血液制品与疫苗产品，华兰生物于 2013 年与股东共同成立华兰基因工程有限公司，正式进军基因重组与单克隆抗体领域。然而由于单克隆抗体药物较大的发展潜力，众多医药企业纷纷布局，进一步加剧了市场竞争，华兰生物处在这个拥挤的赛道上，无论是研发进度还是销售经验均不具有较强的竞争优势。

具体研发进度上，除了个别药品已有企业获批上市，更多则处于临床后期，华兰生物在单抗药物的研发进展上亦并不领先。截至 2019 年中期，华兰生物共有 7 个单抗品种取得临床实验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗以及贝伐单抗正在开展三期临床研究。作为主营血液制品与疫苗的企业，未来单抗药物产品上市后，华兰生物或还会面临单抗药物销售经验不足等更多挑战。